【行业名家授课】
原摩根士丹利固定收益部执行总经理、新葡萄8883官网amg
孙健教授主讲“投资银行的衍生品定价策略与技巧”
2月28日下午，新葡萄8883官网amg专业学位实务模块课程系列第229期在新葡萄8883官网amg201报告厅如期举行。本次实务课程的主讲人为原摩根士丹利固定收益部执行总经理、现新葡萄8883官网amg孙健教授，主讲金融硕士实务及《基金经理人道德品质与心理素养》课程，主题为“投资银行的衍生品定价策略与技巧”。此次讲座由新葡萄8883官网amg金融研究院副院长徐明东老师主持，新葡萄8883官网amg杨青老师、刘庆富老师等学者
莅临讲堂。
孙健教授是北京大学学士，芝加哥大学博士。自2000年起，在华尔街工作。曾任摩根士丹利固定收益部执行总经理，从事固定收益类、大宗商品类衍生品交易和风险对冲。曾任XE Capital对冲基金董事总经理，负责管理包括金融衍生工具在内的数十亿美元金融资产。还曾在法国巴黎国民银行（BNP Paribas）对冲基金结构产品部任总经理，负责交易对冲基金类结构性衍生品和结构性投资，和其他公司成员管理160亿美元的对冲基金资产。发表各种金融数学、资产定价、高频交易方面论文十多篇，在学术期刊上发表论文3篇，曾出版《金融衍生品定价模型：数理金融引论》（2007），《信用衍生品理论与实务：金融创新中的机遇与挑战》（2010）等学术作品，深受业界好评，并被各大高校广泛使用。
孙健教授主要从衍生品定价、利率曲线构造、波动率曲面介绍、模型正确性检验等方面切入，结合生动形象的案例，全面解读了在量化投资的过程中关于定价、建模等的相关内容，并为同学们解读了如何理解实务操作与学校学习的差异的问题。
孙教授首先从一位著名期货交易大师的二十九句箴言讲起引入了衍生品交易的方法论。通过将期货操作与驾驶飞机进行比较，在活跃课堂气氛的同时，孙教授介绍了期货等衍生品交易的两种不同观念：“道”的观念与量化交易的观念。立足于第二种观念，孙教授展开了后续的课程。
进入课程主体内容讲解之后，孙教授介绍了量化金融的常见应用范畴，并着重讲解了衍生品的定价和交易。衍生品定价方面，孙教授先后引入了风险中性概率测度下的衍生品定价及对冲定价方法，并通过三个具体案例，向同学们展示了量化模型并不复杂，在不对底层标的走势没有任何判断的情况下，定价结果几乎不依赖于任何特定参数，揭示了量化金融需要量化思维和市场直觉有效结合的理念。对于现代衍生品定价的境界，孙教授做出了深刻解读，提出衍生品定价的最高境界，应该是想办法复制衍生品收益并对冲风险，其复制和对冲的成本就是衍生品价格的来源。
然后，孙教授对利率曲线构造及波动率曲面等方面进行了介绍。在利率曲线构造中，孙老师对利率曲线基本性质、形态及其根本任务进行了讲解，而关于利率曲线构造（包括利率曲线构造输入的是市场上的短期期货价格、债券或者利率掉期利率；输出是每一天的折现值；利率曲线构造的核心是如何插值，不同的插值方法会造成不同的结果，而这些结果的差异是不可能通过比较折现值看出来的）等方面，则进行着重讲述。最后，在波动率曲面讲解中，着重对曲面插值进行探讨，并对比了股票类衍生品和固定收益类衍生品的区别。
最后，在模型正确性检验部分，孙教授建议分几个方面进行检验：1、建模的合理性检验，任何模型的搭建都需要合理的数学模型和相关文献的支持。2、文档的完备性，所有的衍生品文档需要标明以下数点：产品的收益特征、模型的计算方法和参考文献、模型使用的数据来源及模型的适用范围。3、模型计算结果和包括Quanto、路透或者彭博的模型进行比较。
整场讲座过程中，孙教授分析详尽、娓娓道来，博得同学们阵阵掌声。讲座最后，孙教授总结了在基金方面收益的三种方法，并鼓励同学们努力学习，掌握别人不掌握的技术，从而提升自己的投资能力。孙老师还就同学们关心和感兴趣的诸多问题，进行了耐心深入的解答与说明，同学们深受鼓舞、受益匪浅。
专业学位研究生教务办公室
研究生周霞撰稿、何立民修订
2017年2月28日
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